dimanche, juin 08, 2008
Label Vie rentre au rayon de la bourse
La bourse de Casablanca poursuit sa marche en avant dans le développement du marché financier marocain avec l'introduction de la société Label Vie se rapprochant ainsi de son objectif des 100 sociétés cotées à l'horizon 2010.
En effet alors que la société CMT (compagnie minière de touissit) vient à peine de franchir le pas voici que la bourse marocaine va accueillir sa première entreprise du secteur de la grande distribution alimentaire, élargissant par la même occasion les secteurs ainsi représentés.
Label Vie spécialiste de la grande distribution au maroc avec 13 supermarchés à décidé de faire appel au marché pour lever entre 456 et 524 millions de dirhams par une augmentation de capital de 20%.
Cette opération piliotée par BMCI en tant que chef de file, avec un syndicat de placement composé de BMCE,BCP, Safa Bourse et ART bourse, a pour but principal de financer un ambitieux programme de développement de 27 nouveaux points de vente à l'horizon 2011 afin d'atteindre les 40 points de ventes dont 6 hypermarchés.
Naturellement on retrouve également les objectifs plus classiques de chaque introduction dont notamment institutionnaliser l'image de la société , développer la notoriété de l'entreprise, diversifier les sources de financement et surtout bénéficier des incitations fiscales qui ne sont pas à négliger, rappelons le elles prévoient notamment une réduction de 50% de l'IS pour les entreprises qui s'introduisent en bourse via une augmentaion de capital d'au moins 20%.
L'opération s'effectuera via la création de 458 150 actions nouvelles à un prix compris entre 895 dhs et 1 044 dhs qui seront à souscrire entre le 16 et 20 juin avec la possibilité d'une clôture anticipée le 17 juin au soir et une première cotation le 02 juillet.
La répartition de l'offre s'effectuera de la manière suivante :
Type 1 : réservé aux salariés, 18 326 titres soit 4% de l'offre
Type 2 : réservé aux personnes physiques (PP) et personnes morales (PM) exprimants des ordres inférieurs à 500 000 dhs, 142 027 titres soit 31% de l'offre
Type 3 : réservé PP et PM exprimants des ordres compris entre 500 000 dhs et 3 millions dhs, 68 722 titres soit 15% de l'offre
Type 4 : réservé aux etablissements bancaire de droit marocain, société de bourse, OPCVM et institutionnels exprimants des ordres maximum de 45 815 titres, 160 353 titres soit 35% de l'offre
type 5 : réservé aux SA ayant pour activité principale l'investissement en valeurs mobilières exprimants des ordres maximum de 26.205 millions de dhs, 68 722 titres soit 15% de l'offre.
Les méthodologies retenues pour l'évaluation des fonds porpres sont les suivantes :
DCF : coût des FP de 12.78%, taux de croissance perpétuelle de 3.5% ce qui donne un prix de 2.432 milliards dhs et 2.898 milliards dhs auquels il convient d'imputer une décote de minoritaire de 15% , soit un montants des FP de 2.067 millards à 2.463 millairds.
Multiple boursier : l'echantillon retenue est composé des sociétés Dairy Farm (Asie), Seventh Continent (Russie), BIM (Turquie) et Walmex (Mexique) et les ratios utilisés sont EV/CA et EV/EBIT, la moyenne de ces 2 ratios donne un prix de 1.239 milliards dhs
Au final, en prenant une pondération de 70% DCF et 30% comparable on obtient un prix de 1.819 millards à 2.096 milliards.
Le groupe qui a réalisé un CA de 870 millions en hausse de 23.6% et un résultat net (RN) de 8.394 millions en 2007 (contre seulement 1 millions en 2006) vise à travers un programme d'investissement engagé de 934 millions dhs sur les 3 prochaines années pour l'ouverture de 4 hypermarchés et 10 supermarchés un CA de 5.689 milliards et un RN de 311 millions dhs à l'horizon 2011.
Au final le prix de cette opération peut sembler assez élevé avec une valorisation d'environ 2 milliards dhs pour une socité qui a réalisé un bénéfice limité à 8.394 millions dhs en 2007 et 41.184 millions prévue en 2008 mais les places dans le secteur de la grande distribution au Maroc sont aujourd'hui limitée avec un marché concentré entre 4 acteurs Marjane (17 hyperchés et 25 supermarchés Acima)Aswak Assalam (6 hypermarchés) Metro (6 cash and carry) et le nouvel arrivant Hanouty avec son concept de supérettes qui cherche à se rédéployer vers le format supermarché.
Le prix en vaut il la chandelle, seul le temps nous le dira surtout que d'autres acteurs lorgnent déjà vers le marché marocain.
# posted by Narl94 @ 2:49 AM 
