dimanche, avril 20, 2008
Seconde introduction de l'année avec DELTA HOLDING
Alors que la société DLM vient à peine d'achever sa période de souscription que voici qu'une seconde société marocaine fait appel au marché de la bourse de Casablanca pour financer son expansion et le développement de ses différentes filiales.
L'entreprise en question n'est autre que la holding DELTA HOLDING, société regroupant 20 filiales opérant dans le secteur de l'infrastructure, la métallurgie, lenvironnement, la parachimie et enfin les services et immobilier.
L'opération s'effectuera via une offre à prix ouvert (OPO) pour un prix compris entre 870 dhs et 920 dhs qui sera fixé suite à la confrontation entre l'offre et la demande sur le titre.
Au niveau de l'offre, elle sera composée à la fois d'une cession de 640 000 actions représentant 16% du capital final de la société et par une émission de 380 000 titres représentant 9.5% du capital final, soit au total 1 020 000 titres pour un montant global compris entre 887.4 millions dhs et 938.4 millions dhs à souscrire entre le 24 avril et le 2 mai.
Cette opération d'une taille nettement supérieure à celle de DLM qui ouvrait le bal des introductions 2008 sera accompagnée par un syndicat de placement nettement plus étoffé puisqu'il regroupera les principales banques privées du royaume avec Attijariwafa bank, BMCE, Société Générale Marocaine des Banques et Credit du Maroc auquelles s'ajouteront les sociétés de bourse Dar Tawfir, Eurobourse, Art Bourse et Safabourse.
La première cotation des titres est prévu pour le 15 mai.
Au niveau de la valorisation de la société on retrouve les 2 méthodes classiques de valorisations les plus utilisées à savoir les comparables boursier et les DCF.
La première se base sur un échantillon représentatif composé des 3 holding déjà coté sur la place marocaine à savoir ONA, SNI et Zellidja auquelles on a retenue le PER (price earning ratio) estimé des résulats 2008, soit un multiple de 25.1 ce qui appliqué au bénéfice 2008 de DELTA HOLDING donne une valorisation des fonds propres de 4.6 milliards dhs soit 1 152 dhs par action.
La seconde méthode des DCF (discounted cash flow) se base sur un taux d'actualisation de 10% et une croissance à l'infini de 3% ce qui donne une valeur de 4.253 milliards dhs.
A cette somme il faut retrancher les intérêts des minoritaires (355 millions dhs) et tenir compte d'une plus value de cession de 20 millions dhs sur la cession d'un terain en 2009 doù une valorisation à 3.914 millards dhs.
Donc au final en tenant compte de ses 2 méthodes la valorisation des FP ressort entre 3.48 milliards dhs et 3.68 milliards dhs soit entre 870 et 920 dhs par action représentant respectivement une décote de 11% ou 6%.
Le détail de répartition de l'offre se décompose de la manière suivante :
Type 1 : réservé aux salariés, 51 000 actions offertes soit 1.2% du capital après augmentation.
Type 2 : réservé aux personnes physiques (PP) et morales (PM) exprimants des ordres inférieurs à 250 000 dhs, 153 000 actions offertes soit 3.5% du capital après augmentation.
Type 3 : réservé aux personnes physiques (PP) et morales (PM) exprimants des ordres supérieurs à 250 000 dhs et inférieurs à 10 000 000 dhs, 153 000 actions offertes soit 3.5% du capital après augmentation.
Type 4 : réservé aux OPCVM, banques, institutionnels et CDG exprimants des ordres inférieurs à 10% du montant global (102 000 actions) ou 5% pour les OPCVM diversifiées, 510 000 actions offertes soit 3.5% du capital après augmentation.
Type 5 : réservé aux SA de droit marocain et sociétés de capitaux de droit étranger ayant comme activité principale l'investissement en valeurs mobilières et justifiant d'au moins une année d'existence exprimants des ordres inférieurs à 50 millions dhs, 153 000 actions offertes soit 3.5% du capital après augmentation.
# posted by Narl94 @ 9:49 AM 
